醫藥投資策略交流——危中尋機，下一個五年投資主線
???????主講人及介紹：張其立 清華大學碩士，廣發證券醫藥行(xing)業首(shou)席分析師，連續多年當選新財(cai)富最(zui)佳分析師。
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二、新常態下的四條投資主線
???????1.創新化
???????（1）制藥工業創新化
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② 市場及(ji)企業(ye)條(tiao)件：行(xing)業(ye)集中度(du)不斷(duan)提(ti)升，行(xing)業(ye)PE/VC活躍，藥(yao)(yao)企研發實(shi)力不斷(duan)提(ti)升，外資藥(yao)(yao)企海(hai)歸回國，中小創新(xin)型企業(ye)涌現。
（2）器械創新化實現進口替代
???????醫(yi)療(liao)器(qi)械(xie)(xie)準入(ru)門檻低于藥品(pin)，除了第(di)三類(lei)醫(yi)療(liao)器(qi)械(xie)(xie)外，其余(yu)醫(yi)療(liao)器(qi)械(xie)(xie)只需地方食(shi)藥監(jian)部(bu)門批(pi)準即可，因此器(qi)械(xie)(xie)單(dan)品(pin)很難做(zuo)到藥品(pin)那么大，醫(yi)療(liao)器(qi)械(xie)(xie)上(shang)市(shi)公司市(shi)值很難超(chao)過200-300億美元。然而(er)，一些具備創新力和實現進口(kou)替代的醫(yi)療(liao)器(qi)械(xie)(xie)企業值得關(guan)注。
???????① 通過創新以實現(xian)進口替代(dai)；
???????② 通過創(chuang)新以走出國門；
???????③ 其(qi)他具(ju)有(you)創新型產(chan)品。
???????（3）生物技(ji)術創新化
???????① 細胞免疫治療：是最(zui)(zui)具前(qian)景和最(zui)(zui)看好的領域，被(bei)認為是現在科(ke)技(ji)中唯(wei)一有可(ke)能徹(che)底清除癌細胞的方法.。
???????② 干細(xi)胞治療(liao)：該領(ling)域(yu)不(bu)如細(xi)胞免(mian)疫產業化容易。
???????③ 基因測序： 測定基因序列，預測疾(ji)病患病率。
2.國際化
歐(ou)美(mei)國(guo)(guo)家(jia)醫保壓(ya)力(li)較大，為(wei)我國(guo)(guo)制劑(ji)出口帶來想象空間(jian)。
① 海外(wai)認(ren)證(zheng)強，制劑出(chu)口到歐美。
② 通過FDA、歐盟認證，將成(cheng)為新一輪招(zhao)標的直接受益(yi)者。
3.服務化
① 診(zhen)療(liao)服務(wu)需(xu)求旺盛，分級診(zhen)療(liao)勢在必行；
② 傳統體外診斷(duan)試劑（IVD）企業(ye)轉型醫學實驗(yan)(yan)室綜合服務商，“儀(yi)器(qi)+試劑”轉化(hua)為“儀(yi)器(qi)+試劑+渠道+服務”的“大檢驗(yan)(yan)”模式；
③ 放療(liao)設(she)備(bei)生(sheng)產企業轉(zhuan)型放療(liao)服務供應商；設(she)備(bei)租賃、管理服務；
④ 醫(yi)保控費需(xu)求催(cui)生PBM、GPO等新模式(shi)，醫(yi)藥流通企業(ye)具有專業(ye)化優(you)勢有“屌絲(si)”變(bian)成“高富帥”。
4.資源性和其他政策(ce)友好行業
① 中藥(yao)(yao)飲片1500億市場規模，20%的增長率(lv)。從需求端講，沒有取消15%藥(yao)(yao)品(pin)加成，不包括在30%的藥(yao)(yao)占比目標內，醫(yi)生有動(dong)力(li)(li)使用。從供給端講，龍頭企(qi)(qi)業(ye)掌控地道藥(yao)(yao)材資源形成核心競爭力(li)(li)，不少中小企(qi)(qi)業(ye)在新版GMP認證中出局。
② 血制(zhi)品(pin)行業長(chang)期供(gong)(gong)不應求，供(gong)(gong)給端(duan)國家不會再批準新企業，新開(kai)漿站也(ye)比較困難。價(jia)格放開(kai)后，盡管國家還在監管，但事實上(shang)部(bu)分品(pin)種已漲價(jia)10%，血制(zhi)品(pin)終將價(jia)值回(hui)歸。
③ 婦科、兒科用藥直接掛網(wang)采購，不需(xu)招標。
三、風險提示
1.藥品降(jiang)價幅度(du)高于預期(qi)；
2.各省藥品(pin)招標(biao)政策嚴于預期；
3.藥(yao)品評審政策趨嚴；
4.基層醫(yi)療(liao)機構(gou)回款周期(qi)長于預(yu)期(qi)。